英国财政政策逆转后 对冲基金押注英镑和英债将反弹

许多对冲基金开始意识到，英国英债现在可能是财政冲基时候买进遭受重创的英镑和英国国债了。纽约对冲基金Great Hill Capital在英镑近期大幅上涨后看到了做多英镑的政策注英机会。该基金董事长Thomas Hayes表示：“我会在当前买入，逆转并吸收任何短期波动。后对”“我无法告诉你英镑在未来几天、金押将反几周或几个月内会发生什么，镑和但在未来一到三年里，英国英债英镑兑美元将大幅走高。财政冲基”Blue Edge Advisors Pte则认为，政策注英随着全球经济增长放缓，逆转较长期限的后对英国国债将迎来利好。

为提振即将陷入衰退的金押将反英国经济，英国政府在9月23日出台了自1972年以来最激进的镑和减税方案。然而，英国英债这项价值高达450亿英镑的减税计划却并未详细说明如何筹集资金。投资者担心，该计划将导致英国债务膨胀和通胀螺旋上升，最终导致经济崩溃，对长期增长没有任何持久的改善。

在投资者对英国资产信心尽失的情况下，英镑与英国国债均出现大幅贬值。不过，本周英国财政政策迎来“大逆转”，新任财政大臣亨特发表声明称，将取消政府今年9月宣布的“几乎所有”减税措施，能源补贴计划也有所缩水，这增强了市场对英国政府财政政策的信心，也使得英镑汇率获得喘息之机。

英国央行已经确认将从11月1日期开启量化紧缩(QT)。不过考虑到此前国债抛售的余波未了，今年的缩表会以中短期国债为主，暂时不会涉及长期国债。另外，英国央行还于上周如期结束了临时购债计划。

自英镑兑美元汇率在9月26日跌至1.0350的历史低点之后，该汇率目前已反弹了约10%;截至发稿，英镑兑美元汇率报1.1283。英国10年期国债收益率在过去三个月的时间里在1.71%至4.64%之间波动，截至发稿，该收益率报4.0575%。

英镑的前景开始看起来稍微平稳一些，其一个月隐含波动率从英镑兑美元汇率暴跌当天的24%的两年多高点回落至17%。不过，英镑的未来仍有很多不确定性。市场分析认为，随着英国财政政策调整与英国央行干预，英镑将获得一定的反弹空间。然而，英国长期经济前景黯淡，同时货币政策紧缩程度不及预期，英镑汇率前景难言乐观。

新加坡基金Vulpes Investment Management的首席执行官Stephen Diggle在上个月表示，他旗下一只基金在英镑跌至纪录低位时买入了英镑，并表示“相对于过去5年或10年的平均水平而言，英镑现在非常便宜”。

Blue Edge Advisors Pte仍对英镑持谨慎态度，但也指出了一些积极因素。在英国央行试图安抚市场之际，该基金对较长期英国国债持“建设性”态度。该基金驻新加坡的基金经理Calvin Yeoh表示：“鉴于市场波动以及英国政府和英国央行的反应，政府和央行之间至少默契地承认了相互冲突的议程，他们正在努力解决这个问题。”“这应该会给投资者带来一些信心，但政策波动依然存在。”但他同时补充称：“目前交易英国市场就像在活火山脚下玩抢椅子游戏。”

与此同时，也有人持更加悲观的态度。对冲基金K2 Asset Management更倾向于保持对英国宏观资产的减持，因为其波动非常大。该基金研究主管George Boubouras表示：“自英镑在1992年被做空以来，英国资产交易在某些方面从未如此混乱过。英国国债仍是一个很大的做空目标。”

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