国泰君安：维持华住集团-S增持评级 22Q4指引好于预期
我要评论发布研究报告称，国泰维持（1179）“增持”评级，君安集团级预测2022-24年经调整归母净利润为-5.02/16.98/26.89亿人民币，维持目标价31.47港元。华住好于公司2022Q3业绩符合该行预期，增指引作为行业效率标杆将在恢复、持评提效、预期升级三个维度持续改善。国泰
报告中称，君安集团级公司收入一如既往符合预期，维持恢复领先行业拓店进度好于预期。华住好于①本季财报重点关注：低基数下的增指引平静暑期回血程度、组织架构持续改革优化中的持评降本增效力度；②本季华住财报在收入的表现一如既往符合预期，本季度7-8月需求相对平稳，预期21年7月疫情冲击的国泰低基数下收入端实现正增长并不意外；③拓店环比明显加速，同比虽放缓但降幅好于预期：国内新开430家（21Q3为482家），净增225家（21Q3为341家），优于行业其他龙头；④华东恢复较好以及自身门店质量运营水平领先驱动RevPAR恢复进度领先行业水平。
该行提到，华住效率优化与组织架构调整节奏有关，Q4指引好于预期。①疫情下华住精力在效率改善，经调整EBITDA持续回暖，利润端效率优化有结果，但中国区部分效率优化结果不明显。短期效率的波动并不影响华住长期盈利能力；②市场担心Q4冲击下断崖式下跌，公司给出22Q4收入端同比7%-11%的增长（含DH），中国区业务同比下降1%-5%，指引好于预期，也体现出在不可控的疫情beta之下，华住无论在恢复、拓店还是提效方面的行业标杆地位；③港股酒店博弈程度低于A股，若管控改善估值将明显修复。
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